Ключевая ставка. Что это?..

Совет директоров Банка России 25 июля 2025 года принял решение снизить ключевую ставку на 200 б.п., до 18 процентов годовых. Текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, снижается быстрее, чем прогнозировалось ранее. Рост внутреннего спроса замедляется. Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста.

• Все мы видим, как меняются цены в магазинах. Суть денежно-кредитной политики Банка России (ЦБ) в том, чтобы эти изменения были малозаметны. Чтобы рубли, которыми мы расплачиваемся и в которых храним вклады, не теряли свою ценность. Никто (и ЦБ тоже) не хочет, чтобы кредиты всегда были по 20 процентов, наоборот – ставки должны стать умеренными. Но это возможно лишь тогда, когда инфляция станет устойчиво низкой

• В последние два месяца рост цен заметно уменьшился. Можно найти товары, которые даже дешевеют несколько месяцев подряд. Например, машины, бытовая техника, электроника. Здесь ставка повлияла через снижение спроса на потребительские кредиты. К тому же при высокой ставке рубль более крепкий, а многие из этих товаров импортные. Летом подешевели овощи и фрукты, и даже быстрее, чем обычно. Конечно, не всё так радужно — в июле сильно выросла «коммуналка». А это важная статья расходов для каждого. 

• В нашей потребительской корзине всегда есть товары и услуги, которые дорожают то сильно, то слабо, то вообще дешевеют. Но есть костяк, который показывает устойчивое давление цен в экономике. Сюда можно отнести услуги, цены на которые устанавливаются рынком, а не административно. Так вот, медицинские и бытовые услуги в последнее время стали дорожать гораздо слабее, чем раньше. Это хороший знак.

• Общая динамика цен говорит о том, что высокая ключевая ставка справилась со своей задачей. Кредитование замедлилось, спрос стал расти темпами, более сбалансированными с возможностями производства. Банк России сделал вывод, что теперь можно постепенно снижать ставку, подстраивать политику под снизившуюся инфляцию. И делать это аккуратно, чтобы инфляция не развернулась.

Нельзя забывать о рисках ускорения инфляции, а они высоки:

• Главный риск — нехватка свободных рабочих рук. Если по какой-то причине спрос снова ускорится, он упрется в дефицит кадров и выльется в рост цен.

• Второй риск — высокие инфляционные ожидания. Когда ждешь быстрого роста цен, покупаешь больше, чтобы не потерять деньги. И цены и правда начинают расти сильнее. Здесь лучше быть оптимистом.

• Наконец, риски геополитики никуда не делись.

Ситуация требует от Центробанка терпения и взвешенных решений. Это означает, что следующие шаги по ставке будут зависеть от устойчивости замедления инфляции и скорости снижения инфляционных ожиданий граждан и компаний:

• По прогнозу ЦБ, в среднем ключевая ставка с августа по декабрь 2025 года будет находиться в диапазоне 16,3–18,0 процентов годовых. Ставки по вкладам останутся довольно привлекательными, чтобы копить на будущие покупки.

• В базовом сценарии предполагается, что средняя ключевая ставка будет в диапазоне 12–13% годовых в 2026 году. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 6–7 процентов в 2025 году, вернется к 4 процентам в 2026 году.

Будем вместе следить за имениями: следующее заседание Совета директоров по ключевой ставке запланировано на 12 сентября 2025 года. Информация предоставлена Минфином УР.